斗魚虎牙1:1合并

10月12日晚，持續(xù)了半年之久的斗魚與虎牙，合并的傳聞終于開花結果。斗魚虎牙1:1合并，合并后的公司是騰訊控股公司，預計2021年上半年完成。

這項合并計劃是騰訊第三次提出相關建議，甚至上升到騰訊總辦的水平，幾方從今年6月初開始談判。金融交易的形式類似于去哪兒和攜程的合并，所有斗魚高管將被保留到新公司的高級管理層。合并后，斗魚和虎牙的定位會略有不同，社區(qū)和中短視頻會成為斗魚的方向。

截至發(fā)稿時，斗魚股市上漲5.5%，至每張美國存托憑證14.77美元，市值約為47億美元;虎牙股市上漲2.64%，至每股26.47美元，市值股市上漲約58億美元。斗魚，虎牙和騰訊都對這條新聞發(fā)表了評論。

1:1合并是什么意思

根據(jù)協(xié)議，斗魚和虎牙將按照斗魚ADS 1股和虎牙ADS 0.730股的比例合并。根據(jù)轉換比例，斗魚現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東在合并后將各自持有公司中50%的經(jīng)濟利益，這意味著雙方的估值是相等的。

根據(jù)公告，虎牙和斗魚已經(jīng)成立了由獨立和無利害關系的董事組成的專門委員會。換股比例由雙方專門委員會在財務顧問、法律顧問等專業(yè)團隊協(xié)助下制定，代表各自公司主持合并協(xié)議談判?；⒀篮投肤~的董事會根據(jù)其特別委員會的一致建議批準了合并協(xié)議和合并。

此外，騰訊還將購買董榮杰，持有的197萬股虎牙b股，約為197萬股虎牙ADS(一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS);與此同時，它還將購買約370萬股陳少杰，持有的斗魚普通股，相當于斗魚約3700萬股ADS(斗魚的一股普通股相當于ADS的十股)。據(jù)估計，在進一步收購虎牙股份和斗魚股份以及合并和交付后，騰訊通過其子公司持有的被合并公司的投票權將在完全稀釋的基礎上為67.5%。

斗魚和虎牙合并后會發(fā)生什么?

根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過股份換股份合并的方式收購斗魚所有已發(fā)行股份，包括美國存托憑證代表的普通股。合并前斗魚已發(fā)行的股份和ADS將被取消，斗魚將成為虎牙，的私人全資子公司，由退市， 納斯達克轉讓

該合并目前預計將于2021年上半年完成，并將在斗魚舉行股東特別大會，對合并進行表決。

在簽署合并協(xié)議的同時，斗魚和騰訊也簽署了企鵝電競業(yè)務的轉讓協(xié)議，斗魚將從騰訊獲得企鵝電競業(yè)務。

合并完成后，虎牙和斗魚合并后的新公司采用聯(lián)合首席執(zhí)行官制度?；⒀?，現(xiàn)任首席執(zhí)行官董榮杰，和斗魚，現(xiàn)任首席執(zhí)行官陳少杰，將成為合并后公司的聯(lián)合首席執(zhí)行官，陳少杰也將加入合并后新公司的董事會。然而，斗魚和虎牙的產(chǎn)品和品牌將保持相對獨立，管理層將保持穩(wěn)定。

兩家公司的合并會催生一個巨大的直播游戲平臺，在很多方面會產(chǎn)生協(xié)同效應。據(jù)業(yè)內分析，騰訊推動的虎牙和斗魚合并，意味著行業(yè)領先兩家直播企業(yè)正式劃歸騰訊管轄

這將在很大程度上減少內部消費，集中擁有“火力”優(yōu)勢，進一步擴大直播游戲市場。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國游戲直播行業(yè)研究報告》，預計2021年中國直播游戲的整體市場規(guī)模將擴大至近400億元。

據(jù)悉，虎牙， 斗魚還將利用其精細化的運營能力、多樣化的優(yōu)質內容創(chuàng)作能力和豐富的商業(yè)實現(xiàn)方式，打造多元化的電競用戶社區(qū)。在5G、云游戲，等新技術變革的背景下，合并后的新公司將在深入了解游戲和直播的基礎上，共同開發(fā)創(chuàng)新的互動形式、內容和收益模式，共同應對未來新的競爭格局。

兩家公司合并后，未來的定位會略有不同，其中社區(qū)和中短視頻將成為斗魚的方向。

斗魚在社區(qū)中很突出。圍繞主播和熱門游戲搭建的內容社區(qū)魚吧，擁有一定數(shù)量的用戶和高度的活躍性。魚吧作為直播內容的補充，可以成為用戶碎片化消費的選擇。

合并后，騰訊似乎有興趣在斗魚的兩個板塊投資更多的資源。

合并的必然性

即使不考慮成本，斗魚和虎牙的合并也是不可避免的，因為它們太相似了。而這種相似的背后，也有必然性。

在整個大游戲產(chǎn)業(yè)連鎖店中，直播平臺位于受游戲版權保護的相對下游的位置，一旦游戲公司拒絕合作，第三方平臺將不得不移除游戲相關內容。此前，騰訊曾多次呼吁讓字節(jié)跳動的西瓜視頻刪除《王者榮耀》的相關內容。

在游戲行業(yè)，騰訊一直占據(jù)著市場的主導地位。在現(xiàn)場游戲圈，騰訊的市場競爭力更加明顯。根據(jù)艾瑞com的《中國游戲直播行業(yè)研究報道》，2019年的前1000名主播分別是“王者榮耀”、“英雄聯(lián)盟”、“絕地求生”、“穿越火線”，都是騰訊游戲。

對于直播平臺而言，與騰訊的深度合作已經(jīng)成為發(fā)展壯大的必然選擇。斗魚和虎牙都是從直播游戲開始的平臺。面對同樣的選擇，他們必然會越來越相像。

雖然雙方在平臺風格和一些特點上還是有一些差異：斗魚繼續(xù)深化游戲直播內容，在游戲終稿內容和大主播方面優(yōu)勢明顯;虎牙在發(fā)展直播游戲的同時，也在直播節(jié)目等娛樂方面下了很大功夫，市值和營收能力更高。

如果換一個宏觀的角度，可以發(fā)現(xiàn)雙方的差異并沒有想象中那么大，用戶也有一定的重疊。

大環(huán)境的變化也加速了斗魚和虎牙的合并，“千播War”之后，沒有新的獨立直播平臺進入游戲直播軌道，一起生存下來的熊貓、觸手等玩家也因為資金問題紛紛出局。

在內容形式上，游戲直播軌道并沒有太大的創(chuàng)新。騰訊在現(xiàn)場游戲領域的整合也可能催生出一些像TME一樣令人耳目一新的內容，這足以讓人期待。