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M2同比增速回落，社融延續(xù)多增，11月金融數(shù)據(jù)說(shuō)明什么？丨火線(xiàn)解讀

人民銀行今日發(fā)布11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額235.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%；狹義貨幣(M1)余額63.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3%。11月份，人民幣貸款增加1.27萬(wàn)億元，同比少增1605億元。

分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加7337億元，其中，短期貸款增加1517億元，中長(zhǎng)期貸款增加5821億元；企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元，其中，短期貸款增加410億元，中長(zhǎng)期貸款增加3417億元，票據(jù)融資增加1605億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少364億元。

初步統(tǒng)計(jì)，2021年11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.61萬(wàn)億元，比上年同期多4786億元。

11月社融同比延續(xù)多增

中泰證券指出，11月社融同比延續(xù)多增，其中債券融資是主要貢獻(xiàn)，政府債券和企業(yè)債券同比均有大幅多增。融資端改善預(yù)示著地產(chǎn)銷(xiāo)售端或?qū)⒅饾u止跌企穩(wěn)，票據(jù)融資依然是企業(yè)部門(mén)融資的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，而企業(yè)中長(zhǎng)貸同比少增額有所擴(kuò)大，但結(jié)合企業(yè)債券融資來(lái)看，融資情況較上月或有好轉(zhuǎn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，社會(huì)融資規(guī)模同比多增主要是由于企業(yè)債券與專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行放量，抵消了信貸放緩的影響，但本月新增信貸放緩仍然拖累了社融的整體表現(xiàn)。

中信證券表示，社融增速步入緩慢修復(fù)階段，年內(nèi)地方債力爭(zhēng)完成發(fā)行計(jì)劃的前提下，預(yù)計(jì)12月政府債券凈增額在8000億-1萬(wàn)億水平，對(duì)應(yīng)12月社融增速有望繼續(xù)回升至10.3%-10.4%左右水平。

M2同比增速回落

中泰證券指出，M1增速小幅反彈至3%，結(jié)束此前連續(xù)9個(gè)月的下行態(tài)勢(shì)。11月份M2與M1同比增速之差降至5.5%，較上月縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)，資金活躍程度有所提高。

周茂華分析，M2同比增速回落主要是因?yàn)槠髽I(yè)中長(zhǎng)期貸款回落、表外融資持續(xù)收縮等，導(dǎo)致貨幣派生能力有所下降，但從M2兩年平均增速來(lái)看，相對(duì)于名義GDP增速仍保持適度。M1同比增速回升的原因主要是企業(yè)存款增加與近兩個(gè)月樓市銷(xiāo)售活動(dòng)回暖帶動(dòng)。不過(guò)，企業(yè)存款同比較上個(gè)月有所收窄，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流狀況仍需要關(guān)注。

未來(lái)數(shù)據(jù)走向如何？

中泰證券指出，近日，央行已宣布于本月15日再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，也將支農(nóng)支小再貸款的利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，寬松的貨幣和信用環(huán)境得以延續(xù)，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)并不是本輪寬松的唯一方式，后續(xù)仍將有進(jìn)一步的寬松舉措落地，此外，隨著寬信用舉措落地生效疊加去年同期高基數(shù)效應(yīng)的緩解，社融增速或?qū)⑦M(jìn)入上行通道。

浙商證券認(rèn)為，后續(xù)社融增速繼續(xù)緩慢上行，目前信貸結(jié)構(gòu)仍靠票據(jù)支撐，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍然疲弱，信貸結(jié)構(gòu)不佳，信貸、社融增速的回暖仍是表觀變化，且較為緩慢，核心需關(guān)注2022年一季度。預(yù)計(jì)2022年社融增速總體前低后高，而一季度新增規(guī)模有望達(dá)歷史社融季度增量峰值，初步預(yù)測(cè)達(dá)11.3萬(wàn)億。此外，后續(xù)央行降息的概率不大。

作者：張瑜

關(guān)鍵詞： 企業(yè) 證券 融資 增速 有所