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本報(bào)記者 冷翠華

3月21日，建信人壽發(fā)布公告成功發(fā)行20億元資本補(bǔ)充債券。事實(shí)上，自3月14日至21日的8天時(shí)間內(nèi)(以發(fā)布債券申購(gòu)區(qū)間與申購(gòu)提示性說明日期計(jì)算)，一共有3家人身險(xiǎn)公司接連發(fā)布債券發(fā)行信息，一共發(fā)行資本補(bǔ)充債券達(dá)80億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)企業(yè)務(wù)規(guī)模做大尤其是躉交型業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致對(duì)資本的消耗較快，近兩年，部分險(xiǎn)企適當(dāng)提高了對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，也提升了對(duì)最低資本的要求。同時(shí)，隨著償二代二期工程的落地，不少險(xiǎn)企尤其是壽險(xiǎn)公司的償付能力充足率水平將有所下降，從全行業(yè)來看，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企資本補(bǔ)充的需求仍將比較旺盛。

償付能力呈下降趨勢(shì)

根據(jù)債券發(fā)行信息，近期，工銀安盛人壽和建信人壽都成功發(fā)行了債券，分別為50億元和20億元，國(guó)聯(lián)人壽計(jì)劃發(fā)行債券10億元。

從發(fā)債目的來看，3家保險(xiǎn)公司一致表示，募集的資金將用于補(bǔ)充發(fā)行人的資本，提高償付能力，為公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

記者根據(jù)債券發(fā)行文件進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，發(fā)債險(xiǎn)企的償付能力充足率都滿足監(jiān)管要求，但近年來向下的趨勢(shì)較為明顯。建信人壽除了此次發(fā)行的債券，還有2筆已發(fā)行未到期的債券。

具體來看，2018年末、2019年末、2020年末以及2021年9月末，建信人壽綜合償付能力充足率分別為165%、137%、172%以及171%。2020年，該公司完成60億元增資、2021年1月份發(fā)行60億元資本補(bǔ)充債，帶動(dòng)償付能力充足率略有提升。

同時(shí)，2018年末、2019年末及2020年末，工銀安盛人壽的償付能力充足率分別為229.73%、187.41%以及172.88%，呈逐年下降趨勢(shì)。對(duì)此，工銀安盛人壽表示，為應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期低利率趨勢(shì)，該公司調(diào)整投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)偏好允許的范圍內(nèi)，增配權(quán)益類資產(chǎn)，同時(shí)由于全市場(chǎng)非標(biāo)產(chǎn)品供給減少、信用風(fēng)險(xiǎn)上升，其積極尋覓其他“固收+”類資產(chǎn)以替代非標(biāo)類資產(chǎn)，如信用資質(zhì)優(yōu)良的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的永續(xù)債、二級(jí)資本債等，上述資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子較高，帶來了最低資本的提升。盡管該公司通過“躉期配比”“以躉促期”的方式，做到規(guī)模與價(jià)值并重，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但在現(xiàn)階段仍保持了一定的躉交規(guī)模，消耗實(shí)際資本，對(duì)償付能力造成一定負(fù)面影響；負(fù)債準(zhǔn)備金評(píng)估曲線的顯著下行趨勢(shì)使得認(rèn)可負(fù)債持續(xù)上升。

對(duì)于綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率近年逐年下降，國(guó)聯(lián)人壽表示，“2018年至2020年，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入55.69億元，高速增長(zhǎng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)加劇了公司資本消耗，造成償付能力充足率水平下降?！蓖瑫r(shí)，2019年以來，資本市場(chǎng)持續(xù)回暖，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為追求較高投資收益，根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況，公司適度提高了權(quán)益類資產(chǎn)配置比率，提升了對(duì)最低資本的要求，也帶來償付能力充足率水平的下降。

資本補(bǔ)充需求更加急迫

發(fā)債之后，險(xiǎn)企償付能力將發(fā)生怎樣的變化？幾家險(xiǎn)企同時(shí)提到，發(fā)行資本補(bǔ)充債可以大幅提升其償付能力。同時(shí)，還有業(yè)內(nèi)人士表示，近年險(xiǎn)企發(fā)債利率有所下降，部分險(xiǎn)企有發(fā)新債還舊債的需求。

例如，工銀安盛表示，根據(jù)測(cè)算，本期債券發(fā)行完成后，其資產(chǎn)負(fù)債率由發(fā)行前的91.70%上升為91.87%，上升0.17個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，其綜合償付能力充足率由發(fā)行前的165.70%上升為187.42%，償付能力得到大幅提升。

建信人壽則表示，本期債券發(fā)行完成后，其資產(chǎn)負(fù)債率由發(fā)行前的91.77%上升為91.83%，上升0.06個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，其綜合償付能力充足率由發(fā)行前的171.48%上升為182.94%，上升了11.46個(gè)百分點(diǎn)，償付能力得到大幅提升。

國(guó)聯(lián)人壽表示，根據(jù)測(cè)算，發(fā)債前后該公司2022年的綜合償付能力充足率及核心償付能力充足率分別為113%和175%，2023年這兩組數(shù)據(jù)分別為96%和138%。

除了發(fā)行資本補(bǔ)充債，險(xiǎn)企還通過股東增資等方式補(bǔ)充資本。例如，根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公告，今年以來，復(fù)星保德信人壽增資10億元，泰康養(yǎng)老增資10億元，中荷人壽增資9億元，中銀三星人壽增資24億元。

值得注意的是，2021年12月30日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》，并將于今年正式實(shí)施。對(duì)此，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官姚波表示，按照償二代二期工程的監(jiān)管規(guī)則，中國(guó)平安的償付能力確實(shí)會(huì)受到一些影響。例如，長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單的預(yù)期未來盈余需要根據(jù)保單剩余期限，分別計(jì)入核心資本或附屬資本，且計(jì)入核心資本的保單未來盈余不得超過核心資本的35%，而此前長(zhǎng)期險(xiǎn)保單預(yù)期未來盈余可全部計(jì)入核心資本，因此，實(shí)際資本計(jì)算規(guī)則的變化對(duì)部分公司的影響非常明顯。同時(shí)，償二代二期工程對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的要求也更加嚴(yán)格。

“綜合因素影響下，平安人壽的核心償付能力可能有較大幅的下降，但還是會(huì)高于100%，處在監(jiān)管要求水平的兩倍左右，是非常健康的水平?！币Σū硎?，從整個(gè)行業(yè)來看，償付能力多少都會(huì)受到償二代二期的一定影響，在新規(guī)則下，險(xiǎn)企的償付能力監(jiān)管更加科學(xué)、有效，利于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

從未來趨勢(shì)看，普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在償二代二期工程的影響下，部分公司的償付能力下降，少數(shù)壽險(xiǎn)公司甚至呈現(xiàn)上百個(gè)百分點(diǎn)的影響，因此，行業(yè)資本補(bǔ)充的需求在今年會(huì)更加急迫。從資本補(bǔ)充渠道來看，由于發(fā)行債券更加方便快捷，也不涉及股權(quán)變更，因此比較受險(xiǎn)企歡迎。（證券日?qǐng)?bào)）

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