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近段時(shí)間，A股上市公司回購(gòu)熱情逐漸升溫。同花順數(shù)據(jù)顯示，自5月以來(lái)，A股市場(chǎng)已有近80家公司發(fā)布回購(gòu)方案，擬回購(gòu)總金額逾100億元。

作為資本市場(chǎng)最具流量的話(huà)題之一，回購(gòu)向來(lái)被視作上市公司投資價(jià)值的有力印證。尤其是在公司股價(jià)低迷之際，企業(yè)要向投資者表明發(fā)展信心，說(shuō)一千道一萬(wàn)，都不如掏出真金白銀購(gòu)買(mǎi)自己的股票來(lái)得直接。此舉既能向市場(chǎng)傳達(dá)企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、價(jià)值低估等多重信息，也能引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、激活市場(chǎng)交投、增強(qiáng)公司股本韌性，可以說(shuō)一舉多得。

回購(gòu)的股票一般有兩種歸宿：一是用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃；二是直接注銷(xiāo)。從目前披露的情況看，大多數(shù)上市公司更青睞前者。例如，比亞迪近日發(fā)布公告稱(chēng)，擬回購(gòu)不超過(guò)18.5億元、不低于18億元的股份，用于員工持股計(jì)劃。這有助于將公司發(fā)展與員工切身利益綁定在一起，留住優(yōu)秀人才，激發(fā)上市公司經(jīng)營(yíng)活力。

但由此引發(fā)的爭(zhēng)議也不少。一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于，股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃授予價(jià)格一般低于市場(chǎng)成交價(jià)，表面是由上市公司埋單，實(shí)際上是所有股東掏錢(qián)，這就存在如何平衡好股東和員工利益的問(wèn)題。此前，多個(gè)上市公司就因?yàn)轭l繁大手筆、大折扣地將回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)，被投資者質(zhì)疑“慷股東之慨造福員工”“拿股東的錢(qián)給高管發(fā)獎(jiǎng)金”等，引起輿論危機(jī)。

相比之下，通過(guò)注銷(xiāo)股份來(lái)回饋全體股東，則顯得更加真心實(shí)意，正向拉動(dòng)作用也更持續(xù)長(zhǎng)久。邏輯很簡(jiǎn)單，上市公司將回購(gòu)的股份注銷(xiāo)，公司總股本減少，在當(dāng)期利潤(rùn)既定的情況下，每股收益隨之提高，無(wú)形中也提升了上市公司的含金量，企業(yè)投資價(jià)值得以彰顯?？梢哉f(shuō)，“回購(gòu)＋注銷(xiāo)”相當(dāng)于另一種形式的分紅，即以非現(xiàn)金的方式向全體股東輸送利益，是實(shí)實(shí)在在的利好。

投資者對(duì)上市公司注銷(xiāo)式回購(gòu)的訴求也相當(dāng)強(qiáng)烈，在交易所互動(dòng)平臺(tái)上，追問(wèn)“公司為什么不實(shí)施注銷(xiāo)式回購(gòu)”已成為最常見(jiàn)的話(huà)題之一。在國(guó)際成熟市場(chǎng)，注銷(xiāo)式回購(gòu)也是更為流行的做法。

注銷(xiāo)式回購(gòu)有萬(wàn)般好，為何上市公司卻熱情不高？這是因?yàn)椋鳛闋I(yíng)利性主體，上市公司天然傾向于做大企業(yè)規(guī)模，熱衷于通過(guò)股本擴(kuò)張來(lái)“吸金”。在有些公司看來(lái)，花大價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)自身股票卻白白注銷(xiāo)掉，既不能讓大股東分得現(xiàn)金紅利，也不能直接造福員工，短期來(lái)看似乎不太劃算，自然也就動(dòng)力不足。但上市公司要明白的是，與鋪攤子相比，提升盈利能力以回報(bào)投資者才是“多個(gè)0前面最重要的1”，也是上市公司身為公眾公司的初心使命所在。

上市公司是投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的重要渠道。近年來(lái)，相關(guān)部門(mén)多次喊話(huà)，支持符合條件的上市公司進(jìn)行回購(gòu)，以穩(wěn)定股價(jià)、反哺股東。不過(guò)要充分激發(fā)上市公司注銷(xiāo)式回購(gòu)的熱情，未來(lái)還需考慮一定的政策激勵(lì)措施，比如對(duì)于上市公司回購(gòu)股份并用于注銷(xiāo)的，申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)可以適當(dāng)放寬條件，在公司發(fā)債方面予以支持等，從而鼓勵(lì)上市公司放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩有所加劇，不少上市公司價(jià)值被嚴(yán)重低估，企業(yè)及時(shí)出手回購(gòu)股份，積極有力“護(hù)盤(pán)”，無(wú)論是用作注銷(xiāo)還是股權(quán)激勵(lì)，都應(yīng)該給予肯定和鼓勵(lì)，甚至回購(gòu)力度還可以再大一些，參與的上市公司應(yīng)該更多一些。也期待越來(lái)越多上市公司樂(lè)意擁抱注銷(xiāo)式回購(gòu)，主動(dòng)進(jìn)行股本“瘦身”，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提振投資者信心，助力資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。 （本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：李華林）

關(guān)鍵詞： 上市公司