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近日，比特幣一路暴跌，至6月19日跌破1.8萬美元關(guān)口，這是2020年12月以來比特幣的最低點(diǎn)，虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)再度成為輿論焦點(diǎn)。近年來，虛擬貨幣價(jià)格頻頻暴漲暴跌，我國金融部門多次發(fā)文，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)，提醒投資者警惕風(fēng)險(xiǎn)。

“虛擬貨幣究竟是什么？”本文作者認(rèn)為，虛擬貨幣正在成為人類史上最大的龐氏騙局，為了讓這一騙局維系下去，幣圈想方設(shè)法為其披上各種各樣的外衣。

自從中本聰于2008年發(fā)布《比特幣：一種點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》引致比特幣正式誕生以來，圍繞虛擬貨幣(Cryptocurrency)的爭論就沒有一刻停歇。所謂“”去中心化”貨幣的追隨者們視其為信仰，認(rèn)為虛擬貨幣終將引導(dǎo)他們通往理想鄉(xiāng)；也有人認(rèn)為虛擬貨幣不過是為投機(jī)者們創(chuàng)造的又一個(gè)天堂；更有人堅(jiān)決反對和抵制虛擬貨幣。

(資料圖)

在全球富豪榜前100名中，至少有90位公開表明過對虛擬貨幣的“唱衰”態(tài)度，其中就包括了微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨、“股神”沃倫·巴菲特。沃倫·巴菲特認(rèn)為對于虛擬貨幣唯一可以確定的一件事就是“它不會(huì)產(chǎn)生任何價(jià)值”，他公開稱“比特幣是老鼠藥，一定要遠(yuǎn)離”。而他的老搭檔查理·芒格更是直言投資比特幣是一件“邪惡且愚蠢”的事情。

“虛擬貨幣究竟是什么？”就其本質(zhì)而言，筆者認(rèn)為，虛擬貨幣無疑是人類史上最大的龐氏騙局。

（一）

老騙局，新形式

所謂的“龐氏騙局”，簡言之就是通過承諾高額的回報(bào)來吸收資金，再利用新進(jìn)投資者的資金支付之前投資者的利息，以制造賺錢的假象，進(jìn)而騙取更多的資金，直至這種滾雪球的方式再難以為繼，從而謊言敗露、泡沫碎裂。

傳統(tǒng)的龐氏騙局圍繞高額現(xiàn)金回報(bào)展開，“高息+吸儲(chǔ)”是其最顯著的兩個(gè)特征。隨著金融領(lǐng)域的發(fā)展，龐氏騙局也進(jìn)化出了新的形態(tài)，不再僅僅圍繞現(xiàn)金進(jìn)行，而是披上了權(quán)益的外衣。這一類龐氏騙局可以歸為“權(quán)益型”，其主要特征有三個(gè)：首先，以可以計(jì)價(jià)的權(quán)益為基礎(chǔ)；其次，該權(quán)益可以交易流通；最后也是最關(guān)鍵的一點(diǎn)，這項(xiàng)權(quán)益并未與任何資產(chǎn)、生產(chǎn)勞動(dòng)或社會(huì)價(jià)值產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，而是完全憑空虛構(gòu)出來的。

價(jià)值理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)，依托價(jià)值交換，人類構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)社會(huì)，而社會(huì)價(jià)值的創(chuàng)造都要通過生產(chǎn)勞動(dòng)以及產(chǎn)品的流通來實(shí)現(xiàn)。金融的基本目的，是根據(jù)已有生產(chǎn)關(guān)系和生產(chǎn)資料的組合，對未來所能夠產(chǎn)生的社會(huì)價(jià)值進(jìn)行現(xiàn)值的估算，并通過交易來實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移，以及為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供投融資保障。

權(quán)益型龐氏騙局是披著金融偽裝的詐騙行為。金融的基本規(guī)律之一：一件金融產(chǎn)品離現(xiàn)實(shí)越遠(yuǎn)，也就是“脫實(shí)向虛”的程度越高，它的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。回溯上個(gè)世紀(jì)二三十年代和2008年的兩次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一個(gè)共同之處，就是金融的“脫實(shí)向虛”。譬如次級貸就是在房屋按揭貸款之上，層層疊疊設(shè)計(jì)了數(shù)不清的金融衍生品，導(dǎo)致其最終偏離了對應(yīng)房產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，引發(fā)了次貸危機(jī)，最終演變?yōu)橐粓鱿砣虻慕?jīng)濟(jì)危機(jī)。

權(quán)益型龐氏騙局的所謂“權(quán)益”是完全不關(guān)聯(lián)任何實(shí)際資產(chǎn)和生產(chǎn)勞動(dòng)的，因此它不具備任何實(shí)際價(jià)值，可以認(rèn)為它與現(xiàn)實(shí)社會(huì)的距離是無限遠(yuǎn)的，這也就意味著它的風(fēng)險(xiǎn)接近于無限大。

對比虛擬貨幣的幾個(gè)基本特點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)與權(quán)益型龐氏騙局十分吻合。

一、權(quán)益性。所有虛擬貨幣項(xiàng)目都會(huì)以挖礦或者發(fā)行的方式，將毫無實(shí)際價(jià)值的幣產(chǎn)生出來，并通過冠以“共識價(jià)值”“共治價(jià)值”等一系列完全與現(xiàn)實(shí)世界無關(guān)的名目，強(qiáng)行賦予其一個(gè)基于法定貨幣定價(jià)的權(quán)益。

二、流通性。很顯然，所有的虛擬貨幣都是可以自由交易的，難以想象所謂“幣圈”會(huì)容忍一種無法交易的虛擬貨幣存在。經(jīng)過多年發(fā)展，虛擬貨幣已經(jīng)擁有眾多二級交易市場，只是很多時(shí)候這些交易市場并不如人們最初所想象的那樣公開、透明、公平，而是充滿了內(nèi)幕交易、暗箱操作和安全漏洞。

三、無價(jià)值性。無論是對比傳統(tǒng)意義上由金屬鑄造的貨幣，還是近代以主權(quán)國家信用為背書發(fā)行的信用貨幣，虛擬貨幣都沒有與任何有價(jià)值的事物綁定，其本身也不具備任何生產(chǎn)勞動(dòng)的社會(huì)價(jià)值。它的價(jià)格支撐完全依賴于兩個(gè)決定性因素：當(dāng)前參與者的信心，以及后續(xù)新參與者的數(shù)量。

而這又與龐氏騙局的基本運(yùn)轉(zhuǎn)模式完全一致——所有的龐氏騙局都必須要有源源不絕的新投資者加入，以新養(yǎng)舊、穩(wěn)舊拉新，才能讓整個(gè)騙局維持下去。借用游戲行業(yè)廣為流傳的一句話，“從游戲的行業(yè)發(fā)展角度來講，第一重要的是玩法，第二重要的是世界觀，第三才是技術(shù)?！睂τ邶嬍向_局來說，第一重要的是拉新，第二重要的是拉新，第三重要的還是拉新。這也是為什么，所有虛擬貨幣項(xiàng)目的運(yùn)營完全是基于市場營銷開展的，技術(shù)投入幾乎可以忽略不計(jì)。

所以馬斯克能對狗狗幣翻手為云，覆手為雨，隨手發(fā)一條推特也能讓虛擬貨幣價(jià)格平地掀起三尺浪，也就很容易理解了。而在虛擬貨幣興起早期，市場上充斥著不計(jì)其數(shù)的ICO（首次代幣發(fā)行），也是基于同樣的邏輯。在ICO的吸引力日漸式微之后，“空投”等概念又隨之而來?；影俪龅谋澈?，其實(shí)是比爾·蓋茨所言的“博傻理論”：成為傻瓜并不可怕，可怕的是成為最后一個(gè)傻瓜，所以需要吸引更多傻瓜。

（二）

世間萬物均可to Earn（賺錢)？

聰明的幣圈操盤手們后來發(fā)現(xiàn)，“空投”雖然免費(fèi)贈(zèng)送虛擬貨幣，但正因?yàn)槭恰懊赓M(fèi)”的，反而容易讓“新投資人”沒那么重視。為了讓虛擬貨幣這一龐氏騙局維系下去，幣圈想方設(shè)法為其增加了各種各樣的包裝，近期大熱的“X2E”模式就是最新的一件皇帝新衣。

X2E指的是一系列以X to Earn為名的虛擬貨幣項(xiàng)目，包括M2E(Move to Earn，邊跑邊賺)、P2E（Play to Earn，邊玩邊賺）等。

“一邊跑步、一邊賺錢”，看似迷人的商業(yè)模式，其實(shí)是項(xiàng)目方的一種釣魚策略，其背后隱藏的陷阱是：虛擬貨幣的產(chǎn)生（特別是不需要挖礦的代幣）是毫無成本的。X2E實(shí)際上就是“空投”（指提供免費(fèi)的加密貨幣)，唯一的不同是讓用戶通過一些簡單的日?；顒?dòng)來賺取，從而使用戶覺得因?yàn)樽约焊冻隽艘欢▌趧?dòng)，產(chǎn)生它是有價(jià)值的幻覺。其最終目的還是要將用戶吸引到權(quán)益的炒作交易中來。

權(quán)益型龐氏騙局能夠持續(xù)的核心條件就是要不斷地有新增用戶加入，并持續(xù)進(jìn)行交易，只有這樣，權(quán)益的價(jià)格才能穩(wěn)定，當(dāng)每日新增用戶和交易量達(dá)到一定程度時(shí)，價(jià)格就會(huì)持續(xù)上漲，讓早期的“投資人”獲利。同時(shí)，這種價(jià)格的上漲對新用戶的吸引力也會(huì)越來越大，如此循環(huán)往復(fù)，看起來沒有任何破綻，一切都沒有問題。

不過，這種狀態(tài)其實(shí)是建立在一個(gè)極為脆弱的平衡之上的。所有人都必須相信這個(gè)循環(huán)可以一直運(yùn)作下去。一旦出現(xiàn)惡意做空、后繼無人、資金面緊縮，或是監(jiān)管政策出現(xiàn)變化等原因影響到參與者的信心或者后來者的決心，就會(huì)導(dǎo)致這個(gè)看似精妙的循環(huán)瞬時(shí)崩塌，價(jià)值歸零。歸根結(jié)底，這仍舊是一個(gè)龐氏騙局，一場擊鼓傳花的游戲。

隨著X2E概念的火熱，越來越多的此類項(xiàng)目像雨后春筍一樣涌現(xiàn)出來，除了M2E和P2E，還出現(xiàn)了R2E（Read to Earn，邊讀邊賺）、W2E（Write to Earn，邊寫邊賺）、E2E（Eat to Earn，邊吃邊賺）等等。更有甚者推出了L2E（Learn to Earn，邊學(xué)邊賺）項(xiàng)目，以教育為切入點(diǎn)將手伸向了尚不具備經(jīng)濟(jì)判斷能力的未成年人。

馬克思曾說，“如果有100%的利潤，資本家們會(huì)挺而走險(xiǎn)；如果有200%的利潤，資本家們會(huì)藐視法律；如果有300%的利潤，那么資本家們便會(huì)踐踏世間的一切。” 當(dāng)一個(gè)龐氏騙局項(xiàng)目的拉新活動(dòng)開始瞄準(zhǔn)天真無邪的孩子們的時(shí)候，其操盤者們已經(jīng)喪失了基本人性。

（三）

炒的是鏡花水月，虧的是真金白銀

如今，虛擬貨幣以一夜暴富的潛在可能正在吸引越來越多的投機(jī)者參與其中，又假借各種名目的X2E滲透到現(xiàn)實(shí)生活的方方面面，伺機(jī)揮舞鐮刀收割來自各行各業(yè)不明就里的普通人們。而作為一場徹頭徹尾的騙局，以及一項(xiàng)100%風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)物，其蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)無疑是巨大而又真實(shí)的。

今年五月，曾是全球第三大穩(wěn)定幣的UST及其掛鉤的虛擬貨幣LUNA上演了一幕“史詩級歸零”，短短幾天之內(nèi)，LUNA幣從最高100美元跌至最低0.00000112美元，400多億美元市值瞬間蒸發(fā)。

分析LUNA和UST為何瞬間崩盤的觀點(diǎn)有很多，而少有人提到的一點(diǎn)是，它們結(jié)合了現(xiàn)金型和權(quán)益型兩種龐氏騙局，相互關(guān)聯(lián)纏繞。一方面，不同于其它穩(wěn)定幣，UST并沒用通過存入等量的美元存款來錨定與美元的1：1兌換關(guān)系，而是通過供需關(guān)系與LUNA形成價(jià)格平衡，并互為擔(dān)保，這也就滿足了權(quán)益型龐氏騙局的特征；另一方面，項(xiàng)目方推出了一個(gè)年化利率高達(dá)20%的理財(cái)項(xiàng)目，吸收新投資人的大量資金，卻沒有產(chǎn)生任何實(shí)際收益來實(shí)現(xiàn)承諾的回報(bào)，現(xiàn)金型龐氏騙局的條件也得以滿足。

由于LUNA和UST都沒有對應(yīng)的實(shí)際價(jià)值，所以二者的價(jià)值擔(dān)保也沒有任何的信用根基，全靠所有參與者建立在空中樓閣上的信心支撐。當(dāng)有人嗅到了龐氏騙局的味道開始撤出，或者項(xiàng)目方無法維持高利息的時(shí)候，很容易就會(huì)引起恐慌，繼而引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。單一的龐氏騙局風(fēng)險(xiǎn)已是極大，兩種類型結(jié)合，形成死亡螺旋，風(fēng)險(xiǎn)更是以幾何級數(shù)上升，一夜之間“史詩級清零”也就不足為奇。

站在局外人的角度，LUNA的崩盤或許只是意味著目睹了一出謊言的破產(chǎn)，以及增加了一些茶余飯后的談資。而對那些身在其中的人來說，這卻是一場不知如何面對的噩夢。彼時(shí)社交媒體上傳播的一張推特截圖顯示了一名參與者的悲?。核艘荒臧氲臅r(shí)間，好不容易才說服他的妻子，將他們?nèi)康?00萬美元財(cái)產(chǎn)投入了LUNA，結(jié)果幾天之內(nèi)損失98%，他“完全不知道該如何面對妻子，以及今后的人生”。

“炒幣”的風(fēng)險(xiǎn)和危害，由此可見一斑。

（四）

被玩壞的虛擬貨幣 被誤解的區(qū)塊鏈

從2013年我國央行等多部門發(fā)文明確提示炒作虛擬幣的風(fēng)險(xiǎn)，到2017年嚴(yán)禁各類虛擬貨幣ICO（發(fā)幣)，再到2021年嚴(yán)厲禁止各類虛擬貨幣“挖礦”和交易行為，我國對打擊虛擬貨幣的態(tài)度是一貫而堅(jiān)決的。

值得指出的是，不應(yīng)因虛擬貨幣而忽略區(qū)塊鏈技術(shù)原本的巨大價(jià)值。

就技術(shù)角度而言，區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一種利用廣播式數(shù)據(jù)傳輸方式，對數(shù)據(jù)從結(jié)構(gòu)、追溯、權(quán)限和驗(yàn)證性上進(jìn)行共識，形成分布式并且公開透明的一種信息化系統(tǒng)，而虛擬貨幣只是基于區(qū)塊鏈的一項(xiàng)簡單的應(yīng)用。

包括最近兩年大火的NFT，從本質(zhì)上來說是一項(xiàng)基于區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)庫技術(shù)。無論是區(qū)塊鏈技術(shù)還是NFT類數(shù)據(jù)庫技術(shù)，單純作為技術(shù)來說，都沒有具體的業(yè)務(wù)屬性。只要進(jìn)行正確的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，制定明確的法律法規(guī)，它們未來會(huì)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字文化、數(shù)據(jù)權(quán)利、隱私保護(hù)和算力網(wǎng)絡(luò)等各種應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)揮巨大的作用。而以區(qū)塊鏈為初級形態(tài)的“公共信息化系統(tǒng)”（Public IT Systems），將從底層革新整個(gè)信息化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)思路，從而提升新時(shí)期信息系統(tǒng)的能力品質(zhì)。

作者簡介：單志廣，博士生導(dǎo)師，國家信息中心信息化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任，區(qū)塊鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（BSN）發(fā)展聯(lián)盟理事長。

何亦凡，區(qū)塊鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（BSN）發(fā)展聯(lián)盟常務(wù)理事。

關(guān)鍵詞： 虛擬貨幣