2020久久香蕉国产线看观看_久久这里只有精品07_国产成人精品高清在线_久久天堂综合亚洲伊人hd_亚洲无码视频观看

導(dǎo)語(yǔ):

攻玉之道，嘗問(wèn)于賢。面對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，華商基金誠(chéng)意推出《華商好基會(huì)》專欄，以期通過(guò)華商基金資產(chǎn)配置部獨(dú)立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的觀點(diǎn)，傳播長(zhǎng)期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實(shí)用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗(yàn)。華商基金立志超越一時(shí)的市場(chǎng)低谷或高峰，努力成為投資者駛向財(cái)富彼岸的忠實(shí)、長(zhǎng)期的伴侶。

正文：

每逢市場(chǎng)短期波動(dòng)較大時(shí)，總有部分因素會(huì)被一些投資者理解為“驅(qū)動(dòng)或支撐因素”。那么當(dāng)上證指數(shù)再度接近3000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)時(shí)，當(dāng)下投資者的關(guān)注要點(diǎn)集中在哪些方面?又該如何理性看待這些因素的影響?

美國(guó)加息

美國(guó)央行自2022年3月開(kāi)啟了最近一輪的加息周期。美元作為當(dāng)今主要的全球儲(chǔ)備貨幣之一，其發(fā)行主體的政策收緊通常被看作是促使全球資金從新興市場(chǎng)回流美國(guó)的因素之一。雖然預(yù)判貨幣政策和資金流向的拐點(diǎn)難度較大，但通過(guò)觀察當(dāng)前相關(guān)指標(biāo)所處周期位置，或許能在一定程度上幫助我們跳出盲目趨勢(shì)外推的線性思維。

下圖是表征美聯(lián)儲(chǔ)利率政策取向的聯(lián)邦基金利率的歷史走勢(shì)?？梢钥吹剑M管本輪加息只是歷史長(zhǎng)河中的一朵浪花，但如果顆粒度放大，本輪政策利率從0一路升至5.5%，幅度上已經(jīng)是1988年以來(lái)歷次加息周期之最。雖然美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議的表述暫時(shí)還未明確加息終點(diǎn)，但在這個(gè)位置或不適合繼續(xù)趨勢(shì)外推持續(xù)加息。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息，數(shù)據(jù)區(qū)間：1954-2023/8/22

從另一有一定關(guān)聯(lián)性的指標(biāo)來(lái)看，中美利差也被看作是影響外資流向的因素之一。下圖以10年期國(guó)債利率之差表征中美利差，該負(fù)向裂口也已接近2002年有數(shù)據(jù)以來(lái)的低位，這可能從另一個(gè)角度提醒我們，在當(dāng)前位置繼續(xù)趨勢(shì)外推外資流出也可能不適合。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息，數(shù)據(jù)區(qū)間：2002-2023/8/22

再?gòu)哪茉谝欢ǔ潭壬现苯芋w現(xiàn)外資流向的陸股通資金來(lái)看，盡管北向資金短期流出較多，但今年以來(lái)，北向資金整體實(shí)際仍是凈流入，只是體量相對(duì)較小，并且從較短周期的60日凈流入均線來(lái)看，該指標(biāo)或已接近有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史低位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息，數(shù)據(jù)區(qū)間：2014-2023/8/22

公募自購(gòu)

作為市場(chǎng)重要的投資機(jī)構(gòu)者之一，公募基金管理人在市場(chǎng)低位時(shí)的集體自購(gòu)行為，往往也被給予較多關(guān)注。據(jù)報(bào)道，截至8月22日，已有21家公募機(jī)構(gòu)宣布近期將投入合計(jì)約12.9億元自購(gòu)權(quán)益基金，盡管從宣布到落地可能存在不等時(shí)滯，但從歷史相似事件來(lái)看，公募機(jī)構(gòu)的大規(guī)模權(quán)益基金自購(gòu)可能存在一定的前瞻布局統(tǒng)計(jì)規(guī)律。

我們?cè)诖饲拔恼轮幸沧鲞^(guò)類似統(tǒng)計(jì)，重溫下圖，如果以季度為觀察維度，盡管樣本次數(shù)不算多，但歷史上的大規(guī)模自購(gòu)事件對(duì)下季度市場(chǎng)表現(xiàn)有可能存在一定對(duì)應(yīng)關(guān)系。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息，數(shù)據(jù)區(qū)間：2014-2023/6/30

市場(chǎng)估值

估值是衡量資產(chǎn)未來(lái)潛在回報(bào)率的重要方法之一，常用的估值方法有許多，如果以滬深300指數(shù)為觀察對(duì)象，當(dāng)前不同估值方法所隱含的指數(shù)潛在回報(bào)空間可能結(jié)論相似。就拿指數(shù)市盈率相對(duì)10年期國(guó)債利率的溢價(jià)水平這一估值方法為例，當(dāng)前滬深300的溢價(jià)水平雖然尚未接近歷史極值，但可能已回落至相對(duì)較低的位置。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息，數(shù)據(jù)區(qū)間：2005-2023/8/22

其他因素

至于人口結(jié)構(gòu)、地緣政治、顛覆創(chuàng)新等其他因素，可能相似事件的歷史參考次數(shù)較少，對(duì)這些因素的求證難度也會(huì)相應(yīng)上升。應(yīng)對(duì)這些長(zhǎng)期不確定性因素，或許不斷跟蹤相關(guān)數(shù)據(jù)是比盲目相信更加務(wù)實(shí)的做法。

本期總結(jié)

歷史會(huì)演繹新的變化，但很多時(shí)候也會(huì)傾向在相似周期中往復(fù)。分析當(dāng)下流行觀點(diǎn)并不意味著判斷市場(chǎng)走勢(shì)，市場(chǎng)走勢(shì)遠(yuǎn)比以上列舉因素更加復(fù)雜。還是那句老話，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資請(qǐng)選擇專業(yè)的人。

關(guān)鍵詞： 數(shù)據(jù) 因素 市場(chǎng) 華商