如何用貨幣供應(yīng)量判斷股市走勢(shì)?

資金是水、股市是船，水漲方能船高。中國(guó)股市的走勢(shì)和貨幣供應(yīng)量增速的走勢(shì)有著非常密切的關(guān)系，了解貨幣政策及貨幣供應(yīng)量的變化趨勢(shì)對(duì)于股市大方向的判斷很有益處。

資金主要可以分為兩個(gè)層次，即基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量?；A(chǔ)貨幣是一切資金的根源，簡(jiǎn)單說(shuō)就是從中央銀行發(fā)行出來(lái)的貨幣———基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)銀行貸款等機(jī)制在市場(chǎng)中流動(dòng)，就形成了貨幣供應(yīng)量。在中國(guó)貨幣供應(yīng)量有以下幾種，其中，M0指流通中的現(xiàn)金，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)主要包括M0和企業(yè)活期存款，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)主要包括M1和企業(yè)定期存款及居民存款。

從傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，央行的貨幣政策決定了信貸投放規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)貸款又傳導(dǎo)至廣義貨幣供應(yīng)量M2，M2的變化又影響?yīng)M義貨幣供應(yīng)量M1的走勢(shì)。一般而言，貸款同比增速領(lǐng)先M2同比增速，M2同比增速又領(lǐng)先于M1同比增速。

中國(guó)股市受資金面因素影響很大，股市走勢(shì)和貨幣供應(yīng)量變化呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性。從貨幣供應(yīng)量的角度，和上證指數(shù)走勢(shì)關(guān)系最為重要的指標(biāo)有以下兩個(gè)，即M1同比變化、M1與M2同比變化之差。和M2相比，M1代表的是市場(chǎng)中更為活躍的資金，其變化和股市更為相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，1996年以來(lái)，M1同比增速和上證指數(shù)走勢(shì)相關(guān)系數(shù)為0.5，兩者變動(dòng)趨勢(shì)大體一致，且M1拐點(diǎn)常常領(lǐng)先于股指。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，M1的變化具有周期性和區(qū)間波動(dòng)的特點(diǎn)。

從周期性看，M1同比增速變化通常為3至4年一個(gè)周期。股市波動(dòng)較為頻繁，M1變動(dòng)的規(guī)律性以及和股指的相關(guān)性有助于我們把握市場(chǎng)趨勢(shì)。除了直接利用M1，M1和M2增速之差和股指正相關(guān)性也非常明顯。

貨幣供應(yīng)與價(jià)格水平之間的關(guān)系

貨幣供應(yīng)與價(jià)格水平之間的關(guān)系在于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中流通貨幣對(duì)總體價(jià)格水平的直接影響。這主要是因?yàn)樨泿鸥辉?huì)導(dǎo)致對(duì)商品和服務(wù)的需求增加，而貨幣缺乏會(huì)有相反的影響。在經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)中，貨幣數(shù)量理論對(duì)這種影響的解釋表明貨幣供應(yīng)量對(duì)價(jià)格水平有直接影響。

觀察這兩者之間關(guān)系的一個(gè)簡(jiǎn)單方法是考慮消費(fèi)者只在有錢(qián)購(gòu)買(mǎi)時(shí)消費(fèi)這一事實(shí)。這就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體中有大量貨幣時(shí)，人們就有更多錢(qián)消費(fèi)。這會(huì)增加需求并導(dǎo)致價(jià)格水平相應(yīng)提高。流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)造成一種大量現(xiàn)金爭(zhēng)奪有限供應(yīng)商品的狀況。這會(huì)導(dǎo)致貨幣逐漸貶值，從而造成價(jià)格上漲。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家把貨幣供應(yīng)與價(jià)格水平的關(guān)系視作一個(gè)衡量經(jīng)濟(jì)狀況好壞的指標(biāo)。在總體價(jià)格上升時(shí)，其中一個(gè)首要原因是消費(fèi)者太容易得到錢(qián)造成的需求過(guò)度。政府對(duì)這種情況的反應(yīng)通常是引入貨幣或財(cái)政政策限制消費(fèi)者獲得資金的容易度，其中包括銀行貸款和不同的信用貸款等。而提高利息就是這樣一種政府常用的限制措施。

這種限制影響進(jìn)一步闡明了貨幣供應(yīng)與價(jià)格水平之間的關(guān)系，因?yàn)檫@一措施通常會(huì)迫使價(jià)格水平下降。在一國(guó)的中央銀行提高利息時(shí)，消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)獲得資金成本過(guò)高或限制條件苛刻，其它銀行也會(huì)收緊貸款政策對(duì)利息提高做出回應(yīng)。在獲得資金不容易的情況下，消費(fèi)者的花費(fèi)習(xí)慣會(huì)變的保守，并因此而造成對(duì)商品和服務(wù)的需求下降。需求減少的結(jié)果就是商品和服務(wù)價(jià)格隨之下降。