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石油價一日游!歐佩克減產(chǎn)協(xié)議缺少驚喜，得州減產(chǎn)恐難實現(xiàn)

歐佩克艱難達成歷史性減產(chǎn)協(xié)議，國際油價沖高回落，市場普遍預期油市供需失衡局面很難出現(xiàn)明顯改觀。

經(jīng)歷了四天的艱苦談判，OPEC+終于達成歷史性減產(chǎn)協(xié)議。歐佩克秘書長巴爾金都表示，新冠肺炎疫情造成全球經(jīng)濟和石油需求下滑，需要歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國作出迅速及果斷的反應，大家共同見證了國際合作和多邊主義的勝利，這是歐佩克價值觀的核心。

對于歐佩克達成協(xié)議，美國總統(tǒng)特朗普也頗為滿意。他在社交媒體上表示，減產(chǎn)協(xié)議完成將為美國保住數(shù)十萬工作崗位，感謝俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特國王薩勒曼在推動協(xié)議簽署中的幫助。

然而國際油價在亞市早盤沖高8%后震蕩回落，歐洲交易時段一度轉(zhuǎn)漲為跌。原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，減產(chǎn)規(guī)模是各方預期中的結果，但期限和效果都令人懷疑。顯而易見的是，減產(chǎn)規(guī)模將不足以在二季度實現(xiàn)市場平衡，而兩個月后便調(diào)整減產(chǎn)目標有些操之過急。

減產(chǎn)協(xié)議效果存疑

在俄羅斯和沙特達成共識后，幾乎沒有人料到最終減產(chǎn)協(xié)議出爐會如此艱難。9日舉行的第九屆歐佩克和非歐佩克部長級特別會議上，初步協(xié)議的框架就已確認，OPEC+原本計劃2020年5月1日起啟動三輪遞減式減產(chǎn)計劃。除了俄羅斯和沙特分別承擔250萬桶的配額外，各成員國將按照2018年10月的石油產(chǎn)量為基準減產(chǎn)22%。由于墨西哥的堅決反對，協(xié)議簽署被擱置。

10日，G20能源部長會議在沙特主持下召開，談判進程依然坎坷，前一天歐佩克方面提出的非歐佩克產(chǎn)油國減產(chǎn)500萬桶/日的方案并未達成共識，美國提出的替代減產(chǎn)設想也沒有解決墨西哥在歐佩克協(xié)議中的障礙。在最終的會議公報中，外界依然難以看到有關減產(chǎn)的實質(zhì)性內(nèi)容。

經(jīng)歷了馬拉松式的多輪會談，墨西哥最終保住了30萬桶/日的產(chǎn)能，在12日進行的歐佩克會議上，減產(chǎn)協(xié)議被調(diào)整為：自2020年5月1日起啟動首輪減產(chǎn)，規(guī)模為970萬桶/日，為期兩個月。自2020年7月起至年底，減產(chǎn)規(guī)?？s減至770萬桶/日，自2021年1月至2022年4月，減產(chǎn)規(guī)模為580萬桶/日。歐佩克宣布6月10日將繼續(xù)召開會議，以確定平衡市場所需的進一步行動。

雖然減產(chǎn)協(xié)議成為現(xiàn)實，但平衡市場不能只依靠歐佩克方面的努力，非歐佩克產(chǎn)油國的參與同樣至關重要。值得一提的是，在歐佩克聲明草案中曾提到，自5月1日起，全球石油減產(chǎn)總量將超過2000萬桶/日，占全球供應量的20%，但最終版本中刪除了這一數(shù)字。

媒體援引消息人士的話稱，歐佩克希望巴西、加拿大、印尼、挪威和美國等國貢獻400萬至500萬桶/日的產(chǎn)能削減。但做到這點并不容易，第一財經(jīng)記者注意到，除了巴西國家石油公司在4月初宣布減產(chǎn)20萬桶/日之外，其余國家并未公布任何具體計劃，其中美國和加拿大傾向于市場調(diào)節(jié)產(chǎn)能，而非強制減產(chǎn)，挪威僅表達了在歐佩克實施減產(chǎn)計劃后愿意減產(chǎn)的初步愿望。

荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略師姚文宇向第一財經(jīng)記者表示，減產(chǎn)協(xié)議依然難以化解當前原油市場的不確定性，很難想象缺乏美國實質(zhì)性參與的協(xié)議實際效果會如何。在目前的市場環(huán)境下，說本輪油價低點已經(jīng)確定可能為時尚早，各國實質(zhì)性減產(chǎn)動作可能真的需要市場的力量來調(diào)節(jié)了。

標普普氏全球分析主管米德格利(Chris Midgely)認為，OPEC+將日產(chǎn)量削減1000萬桶，不足以填補市場近期1500萬至2000萬桶/日的產(chǎn)能過剩情況，5月份可能就會出現(xiàn)全球儲存空間耗盡的情況。除非歐佩克進一步采取行動，油價難以獲得可持續(xù)的有效支撐。

高盛和瑞銀預計，隨著疫情對市場需求的影響持續(xù)，歐佩克10%規(guī)模的減產(chǎn)無法阻止布倫特原油短期內(nèi)將測試20美元/桶的水平。

得州會主動減產(chǎn)嗎

出于反壟斷的考慮，美國聯(lián)邦政府并未考慮強制減產(chǎn)。美國能源部長布魯耶特(Dan Brouillette)12日向媒體表示，對于歐佩克成員來說，實行強制性減產(chǎn)很重要，但美國沒有這種減產(chǎn)制度，他預計低油價將對美國造成160萬至200萬桶的產(chǎn)能損失。

事實上，美國國內(nèi)對于減產(chǎn)的態(tài)度也呈現(xiàn)出涇渭分明的兩派，與面臨生存困境的頁巖油生產(chǎn)商不同，?？松梨诤脱┓瘕埖却笮陀推髢A向于維持現(xiàn)狀，由市場決定價格和產(chǎn)量。美國石油協(xié)會(API)首席執(zhí)行官索莫斯(Mike Sommers)就反對美國參與任何減產(chǎn)行動，他認為市場是價格的最佳仲裁者，在嚴重的供過于求問題面前，減產(chǎn)并不是萬靈藥。

油價暴跌已經(jīng)對美國勘探開采業(yè)務造成嚴重損害，貝克休斯石油鉆井機周報顯示，上周美國活躍的石油鉆井數(shù)下降58口，至504口，連續(xù)第四周下降，并創(chuàng)2016年12月以來最低水平。產(chǎn)能開始松動，美國能源信息署(EIA)稱，截至4月3日當周，美國國內(nèi)原油日產(chǎn)量環(huán)比下降60萬桶，至1240萬桶。

低油價讓許多債務杠桿高企的能源公司面臨破產(chǎn)和裁員，債券違約風險居高不下。作為曾經(jīng)的北達科他州最大產(chǎn)油商，惠廷石油(Whiting Petroleum Corporation)成為油價暴跌的第一個犧牲品，本月1日公司宣布申請第11章破產(chǎn)保護，股票從紐交所停牌。來自俄克拉何馬的頁巖油商切薩皮克股價已經(jīng)跌至0.17美元，僅相當于2015年高位的1%，據(jù)傳公司已向債務重組顧問尋求幫助，并通過反向股票拆分以避免從紐約證券交易所退市。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，市場不應對減產(chǎn)協(xié)議預期過高，短期內(nèi)這無法阻止高成本的頁巖油商面臨的破產(chǎn)風暴，因為這些公司依然難以從市場通過融資工具籌措資金，而現(xiàn)金流和債務壓力正在逐步壓垮他們，現(xiàn)在最關鍵的是政府能夠提供及時的援助。

作為美國最大產(chǎn)油區(qū)和主要頁巖油產(chǎn)區(qū)，得克薩斯州已經(jīng)收到了包括先鋒自然資源公司(Pioneer NaturalResources)在內(nèi)的多家油企的限產(chǎn)請求，本周二(14日)監(jiān)管機構得州油氣監(jiān)管委員會將進行討論和表決。委員會三名委員之一的西頓(Ryan Sitton)上月曾與歐佩克秘書長巴爾金都會面，他支持減產(chǎn)，并預計未來三個月美國油企可能會“有機”減產(chǎn)400萬桶/日。

不過委員會主席克里斯蒂安(Wayne Christian)已明確表示他不會支持限產(chǎn)，認為這只會懲罰得州的生產(chǎn)商，卻不會迫使其他州的生產(chǎn)商減產(chǎn)，是不切實際的想法，而且后續(xù)監(jiān)督存在技術性困難。因此，得州作出限產(chǎn)決定難度較大。

在4月初美國總統(tǒng)特朗普與能源業(yè)企業(yè)代表會面時，大陸資源創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席哈姆(Harold Hamm)曾提議采取激進的策略，如石油關稅手段來應對市場波動。如果國際油價未來繼續(xù)下跌，對于特朗普政府而言，為了保護本國能源業(yè)，石油關稅手段是潛在選擇之一。

對此，姚文宇向第一財經(jīng)記者表示，即使原油長時間低位運行，美國政府選擇對原油進口征稅的可能性比較小，一方面特朗普已經(jīng)得到了沙特與俄羅斯握手言和的結果;另一方面，表面看上去關稅是把美國市場暫時“隔離”于當前價格戰(zhàn)之外，但對其社會經(jīng)濟的負面影響不可低估。

關鍵詞： 歐佩克 國際油價