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銀保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情及行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型的影響，今年一季度，代表萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的保戶投資款新增繳費(fèi)2662億元，同比大幅下降40%。

今年一季度，萬(wàn)能險(xiǎn)持倉(cāng)市值降低，一方面源于萬(wàn)能險(xiǎn)新增保費(fèi)減少，更多的險(xiǎn)企選擇使用傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶、分紅險(xiǎn)賬戶買入或舉牌A股;另一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)持倉(cāng)個(gè)股在今年一季度出現(xiàn)不同幅度的下跌，拉低了持倉(cāng)市值。

今年以來(lái)，不少險(xiǎn)企都將發(fā)展高價(jià)值業(yè)務(wù)的中長(zhǎng)期重疾險(xiǎn)、壽險(xiǎn)作為保費(fèi)策略，而壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品保費(fèi)成為主流險(xiǎn)企共識(shí)。

一家銀行系險(xiǎn)企相關(guān)業(yè)務(wù)人員近期對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司目前的發(fā)展策略是大力發(fā)展長(zhǎng)期期繳和高價(jià)值業(yè)務(wù)，壓縮低價(jià)值及對(duì)償付能力消耗較高的萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品，提高銀保渠道價(jià)值，重點(diǎn)發(fā)展傳統(tǒng)保障類業(yè)務(wù)，如年金、重疾、終身壽險(xiǎn)等。

萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)再壓縮

在行業(yè)轉(zhuǎn)型、監(jiān)管持續(xù)導(dǎo)向下，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)經(jīng)歷了2018年的短暫回升后，2019年增速再次回到下行通道，今年一季度保費(fèi)增速持續(xù)回落。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)近8000億元。2019年，在保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)12.17%的情形下，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)僅為0.54%。今年一季度，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)更是同比大幅下跌40%。

從一季度萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)下滑的原因來(lái)看，一方面，疫情沖擊保費(fèi)，行業(yè)整體保費(fèi)增速下行，萬(wàn)能險(xiǎn)也受到不同程度影響;另一方面，一些險(xiǎn)企持續(xù)加大轉(zhuǎn)型力度，降低萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比。

盡管萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)下滑是大趨勢(shì)，但個(gè)別保障型業(yè)務(wù)未完全發(fā)展起來(lái)的壽險(xiǎn)公司，則計(jì)劃今年持續(xù)加大萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速，以補(bǔ)充現(xiàn)金流。

例如，某險(xiǎn)企在今年一季度的償付能力報(bào)告中提到，根據(jù)2020年銷售計(jì)劃，萬(wàn)能賬戶新單業(yè)務(wù)有較大現(xiàn)金流入，能夠彌補(bǔ)萬(wàn)能存量業(yè)務(wù)較高的退保預(yù)期。

持股市值環(huán)比降11%

隨著萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增速的下滑，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶一季度末重倉(cāng)的A股市值也出現(xiàn)同比及環(huán)比降低。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年一季度，萬(wàn)能險(xiǎn)重倉(cāng)A股68只個(gè)股，合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)851億元，環(huán)比降低11%，同比降低6.8%。

截至一季度末，萬(wàn)能險(xiǎn)持倉(cāng)市值靠前的10只個(gè)股分別為金地集團(tuán)、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、金風(fēng)科技、長(zhǎng)江電力、上海銀行、華夏幸福、金融街、廣發(fā)證券，對(duì)應(yīng)持股市值分別為138.0億元、128.9億元、78.6億元、75.4億元、54.2億元、43.2億元、40.8億元、38.3億元、31.0億元、29.5億元，合計(jì)持股市值達(dá)658億元。

總體來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)持股仍偏愛金融地產(chǎn)股。上述10只個(gè)股中，除金風(fēng)科技、長(zhǎng)江電力之外，其他均為金融地產(chǎn)股。此外，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶今年一季度還持有金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、首開股份、華夏銀行等地產(chǎn)及銀行股。

萬(wàn)能險(xiǎn)舉牌的標(biāo)的主要為金融股及地產(chǎn)股，還有一些公用事業(yè)股。之所以選擇舉牌這類個(gè)股，與萬(wàn)能險(xiǎn)的高負(fù)債屬性有關(guān)。當(dāng)時(shí)，一些資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型壽險(xiǎn)公司，通過(guò)售賣高結(jié)算利率的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，迅速積累保費(fèi)，這些萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率普遍在4%左右，個(gè)別甚至高達(dá)6%、7%，高負(fù)債屬性驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)企尋找二級(jí)市場(chǎng)能夠覆蓋負(fù)債成本的標(biāo)的，銀行、地產(chǎn)股由于分紅穩(wěn)定且較高，成為萬(wàn)能險(xiǎn)舉牌的首選。

隨著監(jiān)管下發(fā)多份文件，持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)企壓縮中短期的躉交萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期的壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)產(chǎn)品，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增速遭遇急剎車，萬(wàn)能險(xiǎn)風(fēng)光不再。

有壽險(xiǎn)公司資管人士對(duì)記者表示，因?yàn)榈凸乐?、股息高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的金融股、地產(chǎn)股能夠提供穩(wěn)定分紅，這與險(xiǎn)資對(duì)持續(xù)穩(wěn)定的收益要求完全匹配。

人保資本股權(quán)投資公司總裁張令佳對(duì)記者表示，險(xiǎn)資天生特別不喜歡做“危險(xiǎn)動(dòng)作”，卻喜歡“也許不見得那么高但穩(wěn)定的收益”。正是基于險(xiǎn)資的這一屬性，今年以來(lái)，在A股及港股大幅回調(diào)之際，不少險(xiǎn)企出手買入或加倉(cāng)銀行股。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)