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(資料圖片僅供參考)

引言：2023年上半年市場需求強(qiáng)勢(shì)修復(fù)后動(dòng)力不足，旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，供需矛盾進(jìn)一步激化，加之成本下降，水泥價(jià)格“跌跌不休”；三季度需求季節(jié)性走弱，但隨著錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行，且減產(chǎn)力度加碼，成本下行空間有限，水泥跌幅或?qū)⑹照?/p>

一、上半年全國水泥市場回顧

1.全國水泥價(jià)格低于2022年同期

（1）水泥價(jià)格同比下降11.01%

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，2023年一季度水泥均價(jià)為447元/噸，同比下降11.66%。上半年波幅為-60元/噸，較之一季度，二季度跌幅逐漸擴(kuò)大，下行速度加快，整體價(jià)格走勢(shì)為先揚(yáng)后抑。

圖1：2022-2023年全國水泥均價(jià)走勢(shì)對(duì)比（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從圖1兩年的走勢(shì)來看，水泥價(jià)格波動(dòng)大同小異。

一季度水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)：2023年1月初,水泥價(jià)格為465元/噸，比去年同期低86元/噸，隨后市場收尾，價(jià)格小幅下行至455元/噸。春節(jié)后雖然價(jià)格較同期差值較大，但隨著下游工地積極復(fù)工，尤其是在重點(diǎn)工程集中開工帶動(dòng)下，2月下旬市場需求逐漸回暖；3月加速提振，此時(shí)部分企業(yè)仍在停窯，整體庫存壓力不大，因此熟料價(jià)格連續(xù)上漲，水泥價(jià)格也一路上行，3月底達(dá)到上半年價(jià)格峰值467元/噸，年后累計(jì)漲幅22元/噸。

二季度水泥價(jià)格持續(xù)下跌：進(jìn)入4月份后，部分市場資金短缺，回款不及預(yù)期，新開工不足等問題逐漸“暴露”，需求增速放緩；加之北方絕大部分水泥企業(yè)開窯，市場供應(yīng)增加，加之“北材南下”，熟料價(jià)格迎來年后首跌，水泥價(jià)格“沖高回落”。在雨水反復(fù)、錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行一般，庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)提高的影響下，5月跌價(jià)如“滔滔江水一去不復(fù)還”。截至6月30日，水泥價(jià)格為405元/噸，同比下降10.39%，二季度累計(jì)跌幅達(dá)61元/噸。而去年由于上海市場停滯拖累長三角需求釋放，二季度跌幅則高達(dá)65元。

（2）水泥價(jià)格均有下跌

從表1可以看出，七大地區(qū)上半年水泥價(jià)格均有不同程度的下跌，其中華東、華北、東北、西南跌幅較大，華南、西北跌幅相對(duì)較小。

表1：2023年上半年全國各地水泥價(jià)格對(duì)比（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

華東地區(qū)：長三角市場價(jià)格波動(dòng)較為頻繁。一季度熟料價(jià)格連漲5輪，累計(jì)漲幅85元/噸，加之市場持續(xù)修復(fù)，水泥價(jià)格跟進(jìn)上漲；二季度隨著北方開窯，外圍水泥低價(jià)水運(yùn)至江浙市場，本地企業(yè)為維護(hù)原有份額，降價(jià)“反制”，熟料與水泥價(jià)格沖高回落。加之需求不及預(yù)期，且限產(chǎn)執(zhí)行力度有限，區(qū)域內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，部分市場出現(xiàn)一周內(nèi)連跌3輪，水泥價(jià)格跌至成本線。

華南地區(qū)：價(jià)格先揚(yáng)后抑。一季度廣東市場需求強(qiáng)勢(shì)修復(fù)，加之西江限行，本地水泥價(jià)格連漲3輪，并帶動(dòng)廣西市場上漲；二季度資金不足問題導(dǎo)致下游供貨積極性下降，但4月本地企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解，價(jià)格波動(dòng)不大；進(jìn)入5月水泥價(jià)格開始走弱，6月受積極性因素影響，價(jià)格跌幅逐步擴(kuò)大。

華中地區(qū)：受制于上下游市場的價(jià)格水平不高及本地需求恢復(fù)緩慢，漲價(jià)落地情況一般。例如，一季度河南部分市場年后先跌20元/噸，隨后連漲3-4輪，累計(jì)漲幅達(dá)100元/噸。但由于終端接受度不高，3月中旬再次回落60元/噸；二季度水泥價(jià)格震蕩運(yùn)行，多輪推漲失敗，價(jià)格持續(xù)走弱，累計(jì)跌幅80元/噸，最終上半年價(jià)格波幅為-60元/噸。

三北地區(qū)：一季度末北方市場緩慢復(fù)蘇，為率先搶占市場，部分企業(yè)水泥價(jià)格小幅下跌；二季度開窯后，企業(yè)庫存上行。而南方市場價(jià)格走低，導(dǎo)致北方水泥外發(fā)減少，加之內(nèi)需不足，水泥價(jià)格跌幅擴(kuò)大；雖然6月局部市場嘗試推漲，但落地難度較大。

西南地區(qū)：均價(jià)全國最高。一季度跌幅32元/噸，為全國最大跌幅，區(qū)域內(nèi)供需矛盾嚴(yán)峻，水泥價(jià)格多有回落；二季度，云南市場由于電力供應(yīng)不足，多數(shù)水泥企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)；川渝貴市場則延長停窯天數(shù)，因此水泥價(jià)格連續(xù)上漲，最大漲幅超100元/噸。但后續(xù)市場需求不溫不火，去庫速度緩慢，為避免脹庫，水泥價(jià)格逐步下跌；值得一提的是6月中旬重慶多數(shù)企業(yè)停窯，水泥價(jià)格通知上漲50元/噸，局部落地20-30元/噸，另外市場暫未跟進(jìn)。

2.需求不及2022年同期

（1）出庫量同比下降14.53%

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：1-6月，全國水泥出庫量為1.19萬噸，同比下降17.52%。新開工不足限制需求高度，因此4月中旬起需求增速未能延續(xù)3月的強(qiáng)勁回升勢(shì)頭，4-5月表現(xiàn)出旺季不旺。6月需求在季節(jié)性因素影響下轉(zhuǎn)弱，6月21日-6月27日，本周全國水泥出庫量525.95萬噸，環(huán)比上升1.58%，年同比下降35.20%。

圖2：全國水泥出庫量走勢(shì)（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

年后多數(shù)項(xiàng)目提前啟動(dòng)，尤其是重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展較好，水泥需求快速修復(fù)，3月整體水泥出庫量高于去年同期；4月市場需求先揚(yáng)后抑，水泥出庫量為2435.65萬噸，環(huán)比提升8.61%，年同比下降10.3%。進(jìn)入傳統(tǒng)施工旺季后，多數(shù)續(xù)建工程施工進(jìn)度稍有提速，基建繼續(xù)托底發(fā)力。但由于資金短缺導(dǎo)致新開工不足、部分已開工項(xiàng)目后續(xù)進(jìn)度款未同步跟進(jìn)，因此施工進(jìn)度緩慢，4月中旬增速明顯慢于3月，整體表現(xiàn)不及去年同期；5月資金短缺的問題暫未改善，房地產(chǎn)方面仍以“交存量、去庫存”為主。加之雨水天氣頻繁，與去年相比，出庫量差值進(jìn)一步擴(kuò)大。而加入了季節(jié)性因素后，6月末，年同比降幅超3成，需求繼續(xù)呈弱勢(shì)下行趨勢(shì)。

（2）基建需求繼續(xù)托底

6月21日-6月27日，基建水泥直供量199萬噸，環(huán)比提升0.51%，年同比下降11.56%。自5月下旬起，由于部分重點(diǎn)工程階段性竣工，加之局部地區(qū)高溫多雨，資金到位不足等影響，年中趕工項(xiàng)目減少，6月基建需求低于去年同期。

圖3：基建水泥用量變化走勢(shì)（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

進(jìn)入3月后，基建已基本恢復(fù)往年態(tài)勢(shì)，發(fā)力托底內(nèi)需，基建需求持續(xù)增長。截止到3月底，水泥出庫量同比增長30.72%；4月增速略有下降，主要由于部分在建項(xiàng)目資金到位不足，施工節(jié)奏放緩；不過4月水泥出庫量仍高于去年同期21.58%；5月部分重點(diǎn)工程進(jìn)入收尾階段，材料用量減少，需求增速進(jìn)一步下降。但多地新工程啟動(dòng)招投標(biāo)，前期零供對(duì)需求有一定補(bǔ)充；再看去年4-5月“特殊因素”影響下需求震蕩下行，后續(xù)影響解除后，5月下旬-6月需求強(qiáng)勢(shì)回升；今年6月隨著高溫雨水、部分項(xiàng)目資金不足，基建未能迸發(fā)出更多增長動(dòng)力，整體需求保持平穩(wěn)。

3.主動(dòng)減產(chǎn)，供應(yīng)下降

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，上半年平均窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率為55.07%，同比下降6.13個(gè)百分點(diǎn)。一季度窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率僅低于去年0.2個(gè)百分點(diǎn)，二季度由于局部電力供應(yīng)不足及旺季不旺，部分企業(yè)主動(dòng)停窯減產(chǎn)，窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率降幅明顯，市場供應(yīng)同比減少。

圖4：2022-2023年全國水泥熟料窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率走勢(shì)（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3月15日后北方水泥企業(yè)陸續(xù)開窯，且需求表現(xiàn)尚好，窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率明顯上升；4-5月市場需求“輕踩剎車”，水泥去庫速度沒有展現(xiàn)出傳統(tǒng)旺季該有的勢(shì)頭，部分企業(yè)庫存逐漸升高。區(qū)域內(nèi)引發(fā)激烈的價(jià)格競爭導(dǎo)致虧損風(fēng)險(xiǎn)提高，因此不得不停窯保價(jià)或主動(dòng)限產(chǎn)避免脹庫。多數(shù)企業(yè)停窯時(shí)間較之去年明顯延長，如產(chǎn)能較為集中、供需矛盾較為突出的市場——云南、貴州，上半年最長停窯時(shí)間超過120天。因此二季度窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率低于去年同期，市場供應(yīng)下降。

4.水泥生產(chǎn)成本明顯下降

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，1-6月全國熟料均價(jià)為339元/噸，同比下跌43元/噸。熟料價(jià)格先揚(yáng)后抑，震蕩下行，整體水平均低于去年同期，水泥生產(chǎn)成本明顯下降。

圖5：2022-2023年全國熟料均價(jià)走勢(shì)（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

年后，沿江熟料價(jià)格5連漲，累計(jì)漲幅85元/噸左右。截止到3月下旬，熟料離岸價(jià)為365-375元/噸左右。后續(xù)隨著煤炭價(jià)格持續(xù)走低，水泥生產(chǎn)成本逐步下行。加之需求不及預(yù)期，多數(shù)企業(yè)熟料庫存偏高，價(jià)格重新回落。據(jù)過往市場的規(guī)律，一旦開始跌價(jià)往往難以收住，沿江部分品牌熟料價(jià)格跌落至離岸價(jià)格260元/噸，累計(jì)跌幅115元/噸。因此在大漲大跌過后，熟料價(jià)格實(shí)際跌超30元/噸。

總體來看，由于4-5月旺季不及預(yù)期，表現(xiàn)不溫不火，水泥基本面呈現(xiàn)供需收窄、成本下行、價(jià)格同比下跌的態(tài)勢(shì)。

二、三季度全國水泥市場展望

1. 基建托底，需求“淡季有度”

中國氣象局國家氣候中心組織有關(guān)專家召開2023年汛期全國氣候趨勢(shì)預(yù)測會(huì)商會(huì)。在綜合分析全球冬季以來天氣氣候特征、主要影響系統(tǒng)以及未來大氣海洋陸面等演變趨勢(shì)基礎(chǔ)上，對(duì)2023年汛期全國氣候趨勢(shì)做出綜合研判。預(yù)測結(jié)論如下：年汛期（5月至9月）我國氣候狀況總體為一般到偏差，旱澇并重，區(qū)域性、階段性旱澇災(zāi)害明顯，暴雨、高溫、干旱等極端天氣氣候事件偏多，降水呈南北兩條多雨帶，長江中游降水明顯偏少，松花江流域、嫩江流域、黃河中下游、海河流域、珠江流域可能出現(xiàn)較重汛情，長江中游可能出現(xiàn)區(qū)域性氣象干旱。

進(jìn)入6月后長三角、珠三角地區(qū)降雨明顯增多，西南地區(qū)則暴雨、干旱“并行”。按以往規(guī)律來看，隨著雨季、高溫來臨，對(duì)下游施工節(jié)奏影響較大，市場轉(zhuǎn)入淡季。不過據(jù)近期市場反饋：首先新開工不足限制需求高度，其次資金短缺，除工期較為緊張或資金較好的大型民生工程，5月并未出現(xiàn)大范圍趕工，甚至局部工程出現(xiàn)半停工情況，導(dǎo)致旺季不旺。因此，季節(jié)性因素對(duì)需求的影響或不似往年那么大，如果部分工地合理的工期安排，不同施工標(biāo)段分配，能在一定程度上減少雨季對(duì)施工節(jié)奏的影響。加之基建持續(xù)托底，預(yù)計(jì)7-9月需求下行空間有限。結(jié)合近期的水泥出庫量降幅收窄來看，三季度或“淡季有度”。

2.積極性錯(cuò)峰，供應(yīng)下降

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，截至6月30日，全國平均庫容比為72.87%，較去年上升2.02個(gè)百分點(diǎn)。由于部分地區(qū)停窯天數(shù)延長，年后庫存水平均低于去年同期。臨近月末雨水頻繁，企業(yè)去庫緩慢，庫位累高于去年同期。而隨著三季度錯(cuò)峰來臨，多數(shù)企業(yè)將陸續(xù)執(zhí)行停窯檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)后期熟料庫存呈下行趨勢(shì)。

圖6：2022-2023年全國水泥熟料庫容比走勢(shì)（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

以下為部分市場三季度錯(cuò)峰停窯計(jì)劃：廣西水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于廣西水泥企業(yè) 2023 年錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，三季度停30天；云南停窯150天，部分地區(qū)三季度停窯50天，同比有所延長；江西停窯100天，多在雨季執(zhí)行；廣東2023年7月1日至9月30日，酷暑伏天和臺(tái)風(fēng)雨季季節(jié)，錯(cuò)峰停窯天數(shù)為20+10天。所有熟料生產(chǎn)線分別錯(cuò)峰停窯20天/窯。剩余10天根據(jù)行業(yè)實(shí)際情況再行安排；四川三季度停窯40天，較之同期停窯天數(shù)加碼等。

3.煤價(jià)震蕩運(yùn)行，成本下行空間有限

據(jù)Mysteel調(diào)研，內(nèi)蒙古市場準(zhǔn)旗大部分煤礦維持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長協(xié)合同月末個(gè)別煤石完成本月生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)，煤炭供應(yīng)有小幅度下降。昨日港口價(jià)格回暖，疊加近期我國高溫天氣不斷，民用電求增加，電廠日耗提升，市場情緒有所提振，產(chǎn)地煤礦拉運(yùn)車輛增加，銷售情況略有好轉(zhuǎn)，部分煤礦小幅上調(diào)媒價(jià)，幅度約5-20元/噸，但在長協(xié)煤的支撐下電廠對(duì)市場資源的實(shí)際成交較少，煤價(jià)上行支撐有限，預(yù)計(jì)短內(nèi)市場仍將震蕩運(yùn)行。水泥生產(chǎn)成本下行空間有限。

4.價(jià)格跌幅收窄

需求端：三季度市場轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)淡季，需求逐步走弱。供應(yīng)端：三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行，部分地區(qū)停窯時(shí)間延長，供應(yīng)下降。成本端：煤炭市場供需關(guān)系偏寬松，價(jià)格或震蕩運(yùn)行。市場價(jià)格：部分地區(qū)經(jīng)歷了多倫“價(jià)格戰(zhàn)”后，價(jià)格水平接近成本線，小廠已出現(xiàn)虧損，大廠經(jīng)營壓力增加。因此為行業(yè)良好發(fā)展，“?；稹痹掝}或能重新被提出。因此在供需收窄，成本支撐下，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格跌幅收窄。

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